2026 年第15 周（實際交易日為2026.4.7-2026.4.10）上證指數(shù)上漲2.74%，滬深300 指數(shù)上漲4.41%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲9.50%。恒生指數(shù)上漲3.09%，恒生互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)上漲3.65%，行業(yè)領先恒生指數(shù)0.56pct。SW 傳媒指數(shù)上漲6.32%，落后創(chuàng)業(yè)板指數(shù)3.18pct，在申萬一級31 個行業(yè)漲跌幅排名中位列第7 位。子行業(yè)中出版、體育和影視位列前三位，分別為上漲9.86%、上漲6.70%和上漲6.53%。

核心觀點&投資建議

根據(jù)流媒體網(wǎng)報道，僅今年3 月，AI 短劇賽道投融資金額就高達14.6 億美元（折合人民幣約100.54 億元），其中三七互娛參與投資的愛詩科技（PixVerse）完成3 億美元C 輪融資，成為中國AI 視頻生成領域規(guī)模最大的單輪融資之一。印度內容平臺Kuku 獲得8500 萬美元C 輪融資，游戲行業(yè)VC Play Ventures 領投AI 短劇平臺StoReel 3400萬美元融資。2025 年以來，AI 視頻與短劇賽道成為資本市場最密集下注的方向之一。我們認為，AI 視頻生成行業(yè)正進入商業(yè)化關鍵期，那些具備底層模型能力和工程化效率的AI 視頻生成平臺，以及能夠將AI 能力轉化為內容產(chǎn)能、并形成穩(wěn)定分發(fā)渠道的短劇/內容平臺有望更快獲得商業(yè)變現(xiàn)。中長期來看，隨著AI 生成內容的規(guī)?；涞?，具備"模型+工具+分發(fā)"閉環(huán)能力的企業(yè)將占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈價值高點。

近期，“知了互動”推出的首部AI 短劇《送外賣》僅用兩個月完成制作，在小紅書獲得90.2 萬瀏覽量、首集播放量突破40 萬，AI 承擔了約70%-80%的工作量，制作成本降至傳統(tǒng)方式的十分之一。這意味著更多創(chuàng)作者能夠以更低成本進入市場，內容供給的多元化和精品化將成為下一階段的核心變量。此前，紅果短劇平臺推出新一批付費短劇，但同期付費短劇充值規(guī)模同比大幅下滑，顯示出用戶對內容付費的意愿明顯降溫，更傾向于接受廣告支持的免費觀看模式。這一變化印證了短劇行業(yè)從"流量思維"向"內容思維"轉型的深層邏輯：用戶不再盲目追逐付費內容，而是更關注內容本身和廣告所帶來的價值體驗。我們認為，有兩個方向值得關注：一是具備流量優(yōu)勢和算法能力的平臺方（如紅果短劇、抖音端原生），其在免費模式下的規(guī)模效應將持續(xù)放大；二是能夠利用AI 技術降低制作成本、提升內容產(chǎn)能的影視制作公司，行業(yè)門檻的降低反而可能孕育新的頭部玩家。

當下AI 應用發(fā)展迅速，疊加文娛消費回暖，建議關注以下投資機會：1）港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭：促消費穩(wěn)就業(yè)，凸顯社會價值；2）游戲行業(yè)：政策激勵提振內需，科技賦能強化產(chǎn)品競爭力，出海布局增長空間廣闊；3）電影及文旅產(chǎn)業(yè)：

消費政策促進院線復蘇，刺激改善型消費需求釋放。受益標的包括騰訊、阿里、捷成股份、鋒尚文化、名臣健康、大豐實業(yè)、奧拓電子、風語筑。

傳媒行業(yè)數(shù)據(jù)

本周院線電影排名前三分別為《我，許可》《超級馬力歐銀河大電影》《挽救計劃》；影視劇集排名前三分別為《逐玉》《白日提燈》《月鱗綺紀》；綜藝排名前三分別為《乘風2026》《魔力歌先生》《你好星期六2026》；動漫排名前三分別為《滄元圖》《仙逆》《開心錘錘》；iOS游戲暢銷榜排名前三分別是: 《王者榮耀》《和平精英》《洛克王國：世界》；安卓游戲熱玩榜排名前三分別是:《心動小鎮(zhèn)》《潛水員戴夫》《鵝鴨殺》。

風險提示

監(jiān)管政策不確定性風險；宏觀經(jīng)濟下行風險。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產(chǎn)業(yè)咨詢機構，十數(shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報告、商業(yè)計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務。專業(yè)的角度、品質化的服務、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉自華西證券股份有限公司 研究員：趙琳