供給側(cè)改革+行業(yè)自律行為加速行業(yè)反轉(zhuǎn)

監(jiān)管機構(gòu)多維度參與推動行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。從監(jiān)管層面，主要以CPIA光伏行業(yè)協(xié)會為主導(dǎo)，協(xié)調(diào)行業(yè)自律；工信部（主管制造業(yè)），發(fā)改委（主管價格、能耗等）等監(jiān)管機構(gòu)機構(gòu)從規(guī)范未來產(chǎn)能擴張方面著手，著重中長期的供需平衡；最高行政機關(guān)則可指導(dǎo)五大四小招標(biāo)市場及地方政府的招商引資等，推動行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

行業(yè)自律+市場化出清加速行業(yè)反轉(zhuǎn)。從目前趨勢來看，行業(yè)主要通過以下兩種方式：1）行業(yè)自律減產(chǎn)去庫存，進(jìn)而推高產(chǎn)業(yè)鏈價格；2）行業(yè)出清主要通過市場化方式進(jìn)行，其中硅料和電池片出清策略最為明確，電池片出清速度較快，目前已經(jīng)看到有所進(jìn)展。

加強行業(yè)自律，奠定發(fā)展基調(diào)。2024年7月，中共中央政治局召開會議，會議指出，要培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)。要大力推進(jìn)高水平科技自立自強，加強關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。要有力有效支持發(fā)展瞪羚企業(yè)、獨角獸企業(yè)。要強化行業(yè)自律，防止“內(nèi)卷式”惡性競爭。強化市場優(yōu)勝劣汰機制，暢通落后低效產(chǎn)能退出渠道。

行業(yè)自律執(zhí)行方案有序推進(jìn)中。據(jù)SMM，近期光伏行業(yè)關(guān)于行業(yè)自律的會議密集召開，從硅料-組件都已經(jīng)初步拿出關(guān)于2025年的自律方案，基本和去年出貨量以及當(dāng)年產(chǎn)能相關(guān)，但各環(huán)節(jié)系數(shù)都不相同且可能會有較大差距，后續(xù)自律方案預(yù)計會逐步完善和簽署。

行業(yè)自律率先啟動，組件價格底部明確。10月14日，CPIA發(fā)布《光伏組件當(dāng)前成本分析：低于成本投標(biāo)中標(biāo)涉嫌違法！》：

當(dāng)前一體化企業(yè)N型M10雙玻光伏組件，在不計費用，硅料、硅片、電池片在不含稅的情況下，最終組件含稅生產(chǎn)成本（不含運雜費）為0.68元/w。如出現(xiàn)違反《招投標(biāo)法》的招投標(biāo)結(jié)果，將積極探討通過行政監(jiān)管和法律裁判解決問題的可能性。

我們認(rèn)為，0.68元/w這一成本線是光伏從惡性價格競爭中走出來的積極信號，當(dāng)前組件市場價格已觸及底部區(qū)間，最低成本價有利于遏制行業(yè)內(nèi)卷式惡性競爭，后續(xù)隨著行業(yè)自律行為達(dá)成一致，組件價格有望形成向上趨勢。

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轉(zhuǎn)自中泰證券股份有限公司 研究員：曾彪/趙宇鵬