回購股份凸顯投資價值,激勵團(tuán)隊管理紅利可期。公司目前估值仍處于底部區(qū)域,PE(TTM)位于上市以來15%分位以內(nèi)。公司回購股份,主要目的在于進(jìn)一步穩(wěn)定市場預(yù)期,增強長期投資者的信心。若按照50元/股的價格計算,可回購的股份數(shù)為600~1200萬股,占當(dāng)前總股本的比例為1.00%~1.99%。本次回購的股份將全部用于對公司董事、中高層管理人員以及核心骨干的股權(quán)激勵,預(yù)計用于激勵的股權(quán)不低于1%。后續(xù)的股權(quán)激勵在綁定公司與管理層等共同利益的同時,將充分調(diào)動其積極性,激發(fā)增長活力,體現(xiàn)了公司對其發(fā)展前景的信心。

    公司內(nèi)銷隨著渠道變革見效以及竣工有望回暖或逐步改善;外銷短期筑底,中長期海外產(chǎn)能布局有望迎來新的發(fā)展機遇。公司“第六季全民顧家日”活動零售錄單額同增45%。近兩月統(tǒng)計局公布的竣工增速持續(xù)改善,逐步印證我們之前房地產(chǎn)大數(shù)據(jù)所預(yù)示的下半年竣工回暖的判斷,若后續(xù)地產(chǎn)后周期景氣度逐漸回暖,將進(jìn)一步帶動公司內(nèi)銷增速向上。

    看好公司在產(chǎn)品拓展、渠道變革后,向大家居品牌龍頭邁進(jìn),繼續(xù)推薦。此次控股股東解禁后預(yù)計對外以協(xié)議轉(zhuǎn)讓或大宗交易方式轉(zhuǎn)出部分股權(quán),我們認(rèn)為不排除借機引入戰(zhàn)略投資方為公司帶來產(chǎn)業(yè)資源協(xié)同,或?qū)?yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)并提升運營效益。投資策略上,我們判斷下半年公司業(yè)績有望逐季改善延續(xù)確定性增長,內(nèi)銷提速或帶來業(yè)績與估值雙修復(fù)機會;中長期堅定看好公司立足于軟體龍頭,向大家居零售品牌龍頭邁進(jìn)所帶來的大成長空間。我們預(yù)計公司2019-2021年EPS為1.89/2.20/2.57元,對應(yīng)PE為18/16/14X,維持“買入”評級。